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港股上周走势回稳，恒生指数全周微升0.14%，收报18,916点。恒生科指全周上升0.82%，收报3,911点。与海外股市持续处于向上寻顶的行情不同，港股的表现及人气异常平淡，大市全周日均成交金额仅800多亿港元左右。

中泰国际策略分析师颜招骏认为，虽然美元指数上周仅微升0.04%，但离岸人民币却一度迫近7.3的水平，背后反映内生因素(中国基本面)主导港股的市况。尽管6月中国制造业PMI指数继续处于收缩区间，但制造业景气按月回暖。此外，新一轮稳增长政策正展开序幕，财政政策有望接力货币政策出台，有助改善预期及支持经济动力回稳。

颜招骏还认为，美国相对较有韧性的基本面支撑美元指数，抑制投资者对港股的风险偏好。因此，港股市场短期向上或向下的动力均不足。当前港股高赔率但低胜率，策略上继续以做波段为主，若指数大盘调整至18,500点左右的水平，可以吸纳消费、科技、工业、医疗保健相关个股。

颜招骏表示，央行在二季度货币政策例会认为内生动力还不强，需求驱动仍不足，指出要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。政策重心包括继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，以及改善消费环境、降低居民信贷成本等措施来促消费。对于5月以来人民币汇率大幅单边贬值，央行在二季度货币政策例会指出要稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。从央行的表态看，说明央行已高度关注人民币的走势，未来可能通过逆周期调节因子、外汇存款准备金、远期售汇业务的外汇风险准备金等政策工具来应对。

6月中国制造业与非制造业活动景气继续分化，制造业景气继续收缩，但较5月有所改善。6月制造业采购经理指数为49.0%，按月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，按月下降1.3和0.6个百分点，继续位于扩张区间。

6月制造业供需改善，其中生产指数按月回升0.7个百分点至50.3%，重上扩张区间；新订单指数按月上升0.3个百分点至48.6%，但仍处于收缩线下，表明需求仍然疲弱。新出口订单指数按月下降0.8个百分点，降幅大于上月，外需回落对制造业的影响逐渐加大。

6月的从业人员指数继续下跌，中、小型企业的经营继续面临挑战，小型企业PMI按月下降1.5个百分点至46.4%。尽管中型企业PMI按月上升1.3个百分点，但仍处于收缩线下。由于民营企业贡献全国80%以上的就业，在需求继续放缓的背景下，企业对于增产的态度还是比较谨慎的，大部分企业仍继续减少购进原材料，减少招聘，降低产成品库存，加速“主动去库”。

6月服务业PMI按月下降1个百分点至52.8%，也是连续三个月下跌，表明服务业在抑压需求集中释放后景气度开始回归正常水平，但仍处于扩张线。随着暑期夏季出行旺季来临，料服务业会维持相对于制造业较高的景气度。

上周美国公布的5月PCE及核心PCE同比增长均优于预期，PCE同比+3.8%(预期为+4.6%)，整体物价增速明显放缓；核心PCE同比+4.6%(预期为+4.7%)，回落节奏较慢，但方向是在回落中。美国居民收入维持较高增长，给予持续消费的底气。5月美国个人可支配收入环比+0.4%(预期为+0.3%)，个人消费支出同比+0.1%(预期为+0.2%)。6月密歇根大学消费者信心指数终值上升至64.4，是四个月以来最高水平。当前美联储正努力实现稳定物价及就业等两大目标，近期美国的经济数据显示需求有韧性，而通胀在回落，软着陆的机会增加。利率期货对今年加息预期没有太大变化，仍预计终端利率区间在5.25%至5.50%。